
启泰网
热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
客户端
2026/01/06 甲醇周报:去库进程即将开启
大地期货研究院
主要观点
核心观点:偏多虽然斯尔邦计划2月初检修,但是宁波富德1月中下旬重启将抵消部分检修损失量,加上1-2月进口量预期大减,预计甲醇驱动仍偏强,操作上以偏强思路对待,但是上涨空间会受到MTO利润亏损的压制, 关注港口卸货情况、MTO开工、伊朗限气恢复时间等。
新增产能:中性无新增产能计划投产。
国内开工启泰网:中性偏空气头装置限气计划1月重启,而且化工装置一般不太选择在冬季检修,预计1月开工有窄幅提升预期。
进口方面:中性偏多1月进口量环比大概率减量。
港口库存:中性偏空1月中上旬计划到港量处于较高的水平(近期计划到港量111万吨左右),预计近期累库概率仍较大,但预计1月中下旬开始将逐步去库。
MTO需求:中性近期MTO利润在近几年中位偏低水平,中原石化10月下旬停车,重启时间未定,宁波富德12.8日开始逐步检修45天,但是联泓已投产,阳煤恒通12月初重启,青海盐湖33万吨烯烃装置12月初重启后12.8日再度停车,预计近期MTO需求平稳预期。虽然斯尔邦计划2月初检修,但是宁波富德计划1月中下旬重启,预计会抵消部分检修的损失量。
传统下游:中性进入需求淡季,预计整体开工难有明显增量。
成本方面:中性偏空 供应方面,1月供应端停产的煤矿将陆续恢复,而需求端各大机构预测今年冬季气温偏暖,从天气预报上看1月中旬后气温有小幅的回暖,预计不会有大规模采购的需求,预计近期煤价整体将偏弱运行。
01
成本端:近期偏弱预期
煤价:近期偏弱预期
近期煤价止跌回稳。供应方面,1月供应端停产的煤矿将陆续恢复,而需求端各大机构预测今年冬季气温偏暖,从天气预报上看1月中旬后气温有小幅的回暖,预计不会有大规模采购的需求,预计近期煤价继续上涨驱动不强,整体将偏弱运行。但是在1月底附近预计会有一波冬储补库的需求,叠加春节期间煤矿停产,所以预计煤价将偏强运行。
明年需要看下能源的十五五规划,没有特别驱动的情况下,预计就是在700-850的震荡运行。
数据来源:煤老板网、大地期货研究院
02
供应:国内开工平稳
&进口减量预期
甲醇利润:煤制盈利收窄&气制大幅亏损
煤制甲醇盈利非常可观,尤其是上半年,下半年受到煤价反弹的影响,煤制甲醇盈利空间缩减,所以今年国内开工创历年新高。
今年气头装置处于长时间大幅亏损的状态,相比去年利润明显下滑,主要受到成本高、下游价格低的影响。
国内开工
国内开工方面,煤制甲醇利润虽有下滑但盈利尚可,气头装置今年长时间大幅亏损,之前仅川维、卡贝乐、玖源在开,其余的一直没开,了解到今年国内天然气供应一直增加,气头装置11月底附近开始限气,计划1月重启(玖源1月12日、卡贝乐1月20日),相比往年限气力度和时间都明显缩减,而且化工装置一般不太选择在冬季检修,因为有安全隐患,预计1月开工有窄幅提升预期。
新增产能:明年投产增速放缓
明年有545万吨的计划新增产能,其中多数是绿色甲醇产能,因为成本高目前只能供给甲醇船用燃料,对实际供需影响不大,而且中煤榆林二期是一体化的装置(220万吨甲醇、100万吨的烯烃),但具体是否外采,还要看聚烯烃的开车情况,聚烯烃现在内卷也很严重,元锂能源计划在明年年底投产,所以明年实际的供应增量比较有限。
进口:1月进口环比大概率减量
今年伊朗冬季限气帷幕11月下旬已经拉开,装置检修逐步兑现。截止目前,9成左右的产能已经停车中,关注剩余装置的开工情况。另外伊朗限气时长,目前没有确切消息,按照往年的情况,假设到明年2月恢复。
12月中下旬卸货加速,不少前期延误的船货基本全在12月卸入,最终实际卸货175.46万吨左右。12月伊朗装船72.20万吨,在限气停车背景下已明显减量,将导致1月到港骤减,再加上非伊方面,中东以及俄罗斯货物前往印度套利增量,而南美、东南亚因检修以及其他因素导致开工不高,整体看预计1月甲醇非伊供应环比12月减量,预估在105吨。截至目前1月伊朗装港速度缓慢(仅4万吨),预计2月进口量大概率将继续减量。
关注海外新增产能投产情况
因为近几年伊朗产能持续扩张以及今年冬季限气时间有所推延,下半年甲醇进口量屡创天量,整体上预计今年进口量将高于去年。
明年伊朗dena、sabalana共计330万吨装置计划投产,其中dena计划明年一季度试车,sabalan计划明年四季度投产,预计大概率推延,预计明年进口量将创新高。
wind、大地期货研究院
03
需求:MTO平稳预期
&传统淡季
MTO:近期平稳预期
近期MTO利润在近几年利润中位偏低水平,中原石化10月下旬停车,重启时间未定,宁波富德12.8日开始逐步检修45天,但是联泓近日已投产,阳煤恒通12月初重启,青海盐湖33万吨烯烃装置12月初重启后12.8日再度停车,所以预计近期MTO需求平稳预期。
斯尔邦计划2月初检修,但是宁波富德计划1月中下旬重启,预计将抵消部分检修的损失量。
MTO新增:关注广西华谊投产情况
联泓MTO近日已投产,港口每个月将增加8万吨左右的需求,但是宁波富德12.8日逐步停车检修45天,所以预计近期MTO需求波动不大。
广西华谊推延至2026年二季度投产,了解到年前已经中交,如果正常生产预计每个月会增加20万吨左右的需求。
甲醛:走弱预期
甲醛开工:本周:31.55%;上周:31.05%
进入需求淡季,预计开工将逐步走弱。目前看明年甲醛新增产能不多,且大多有下游配套,而且终端下游景气度不高,预计明年甲醛新增产能有限。
醋酸:提升预期
醋酸开工:本周:79.55%;上周:78.46%
1月计划内检修的装置不多,开工预期环比提升。展望明年,供应方面今年新增产能因为装置、工艺原因产能没有完全释放再加上明年新增产能投产计划,但需求增加有限,供需矛盾加剧导致产业利润继续恶化,同时局部竞争优势偏低的老装置出现阶段性被迫停车现象,将导致甲醇需求增量不及预期。
MTBE:高位运行
MTBE开工:本周:70.97%;上周:69.78%
虽然利润较差但是出口增量明显,MTBE开工近期一直持续走高,2026年有220万吨左右的新增产能计划投产,且大多集中在下半年,但是因为下游需求比较差,预计即使投产后整体开工也是往下降的,导致新增的产能不及预期。
04
港口库存:先累后去
港口库存:先累后去
库存方面,虽然1月进口量有减量预期,但是近期计划到港量仍较多(1.1-1.18计划到港量在111万吨左右),预计近期累库概率仍较大。虽然斯尔邦计划2月初检修,但是宁波富德1月中下旬重启将抵消部分检修损失量,且1-2月进口量大概率大幅减量,预计1月中旬之后有逐步去库可能,需关注卸货情况、伊朗停车时长等。
05
价差、基差
港口和内地价差扩大
近期港口和内地的套利空间持续打开,港口货源倒流已成常态,辐射范围有安徽、江西、苏北、鲁南、鲁北等地。
明年海外新增产能有投产预期,而国内供应增量有限且需求增量主要集中在内地,预计明年内地将强于港口。
基差
近期计划到港量仍较多,预计近期港口库存仍有累库预期,预计基差将走弱。
明年一季度港口库存有去库预期,二季度之后港口库存预计将逐步累库,预计基差将先强后弱。
月间价差&PP-MA价差
月间价差:考虑到明年上半年供需预期好于下半年,建议可以关注5-1正套的机会。
PP和MA价差:因为明年PP仍处于产能投放周期,而一季度甲醇驱动偏强,可以关注逢高做缩PP和MA价差的机会。
周全
从业资格证号:F0286822
投资咨询证号:Z0010789
联系方式:0571-86774106
新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
责任编辑:李铁民 启泰网
杨方策略提示:文章来自网络,不代表本站观点。